ãÇå*É ÇáÊæÑ*Þ ÇáãÕÑÝ*
Êãå*Ï æÊÞÓ*ã : Úãá*ÇÊ ÇáÊæÑ*Þ – ßãÇ ÓäÑì – å* ÃäÔØÉ ÐÇÊ ÇÛÑÇÖ ÚÙ*ãÉ ÇáÃåã*É áßá ÇáãäÔÂÊ ÇáÅÆÊãÇä*É ÇáßÈÑì¡ æÈÔßá ÎÇÕ ÇáÈäæß¡ æÍ*Ë Çä åÐå ÇáÇäÔØÉ ãÓÊÍÏËÉ æÊÊÔßá ãä ãäÙæãÉ ÝÑ*ÏÉ ãä ÇáÚãá*ÇÊ¡ ÝÅäå *ÊÚ*ä áÓÈÑ ÃÛæÇÑåÇ ÇáæÞæÝ Úáì ãÇå*É ÇáÊæÑ*Þ ÇáãÕÑÝ* æãÒÇ*Çå ÇáÌÇÐÈÉ ááæáæÌ áÅÌÑÇÁÇÊå ÇáãÑßÈÉ ãä ÌÇäÈ¡ æÅÙåÇÑ ÇáãÝÇå*ã ÇáÃÓÇÓ*É ÇáÊ* áÇ Ûäì ÚäåÇ áÃ* ÅÏÇÑÉ ãÕÑÝ*É ÊÒãÚ ÊäÙ*ã ÕÝÉ ãä åÐÇ ÇáäæÚ æÈÔßá ÎÇÕ ÏÚã ÅÆÊãÇä åÐå ÇáÕÝÞÉ ãä ÌÇäÈ ÂÎÑ .
ÅÌÑÇÁÇÊ ÇáÊæÑ*Þ: ÈÑÒ ÇáÊæÌå ÇáãÕÑÝ* áÊæÑ*Þ ÇáÏ*æä¡ æÈÇáÐÇÊ ÇáÞÑæÖ ÇáãÕÑÝ*É ßÙÇåÑÉ( ). Securitization Phenomenon. æÞÏ ÓÇÚÏ Úáì ãáÇÆãÉ åÐÇ ÇáÊÚÈ*Ñ æÊÏÇæáå ÊÒÇ*Ï ÃÚÏÇÏ æ ÃäæÇÚ ÇáãÄÓÓÇÊ ÇáãÇá*É æÇáãÕÑÝ*É ÇáäÇÔØÉ Ý* ãÌÇá " Õ*ÑÝÉ ÇáÅÓÊËãÇÑ Investment Banking ( ) " æÇáÕÑÝ*É ÇáÔÇãáÉ " Universal Banking ( ) .
æÈÇáÊæÇÒ* ãÚ Ðáß ÝÞÏ ÊØæÑÊ ÓæÞ ÚÇáã*É ÌÏ*ÏÉ áÅÕÏÇÑÇÊ ÇáÃÓåã ÈÓÑÚÉ ãÐåáÉ ãäÐ ÈÏÇ*É ÍÞÈÉ ÇáÊÓÚ*äÇÊ ÈÍ*Ë ÊÌÇæÒÊ ÇáÍÏæÏ ÇáÅÞá*ã*É¡ æÇáÞæã*É æÊÚÒÒ äÔÇØ åÐå ÇáÓæÞ Èäãæ ÓÑ*Ú ãäÇÙÑ Ý* ÃÓæÇÞ ÇáãÇá ÇáÊÇÈÚÉ ááÏæá ÇáäÇã*É ÚãæãÇ ããÇ ÃÏì áÙåæÑ ãÇ *Óãì " ÃÓæÇÞ ÇáãÇá ÇáäÇÔÆÉ " Emerging Stock Markets( ) .
ßá Ðáß *ÏÚæäÇ áÖÑæÑÉ ÇáæÞæÝ Úáì ÇÌÑÇÁ ÕÝÞÇÊ ÇáÊæÑ*Þ ÈÔßáåÇ ÇáÊÞá*Ï* ÇáãÈÓØ ãÚ ÊÑß ÇáÊÝÖ*áÇÊ ÇáãÑßÈÉ ááÚãá*ÇÊ ÇáãáÇÒãÉ áÊáß ÇáÅÌÑÇÁÇÊ áÈÍËåÇ Ý*ãÇ ÈÚÏ¡ æ*ãßääÇ ÚÑÖ ÇáÃãÑ Úáì ÇáäÍæ ÇáÊÇá* :
• ÚäÏ Ò*ÇÏÉ Èäß áÑÃÓ ãÇáå áÛÑÖ Ãæ áÇÎÑ Ãæ Í*ä *ÍÊÇÌ áÓ*æáÉ äÞÏ*É ÝÅäå áä *ßæä áÏ*å ÅáÇ ØÑ*Þ ãä ËáÇËÉ : ÝÅãÇ Çä *ØÑÍ ÃÓåãÇ áÒ*ÇÏÉ ÑÇÓ ÇáãÇá ááÅßÊÊÇÈ ÇáÚÇã¡ Ãæ *áÌà ááÇÞÊÑÇÖ ãä Èäß Ãæ Èäæß ÃÎÑì¡ Ãæ ÃÎ*ÑÇ¡ ÈØÑÍ ÓäÏÇÊ ãÏ*æä*É ááÅßÊÊÇÈ ÇáÚÇã¡ æåæ ãÇ *ÚÏ ÞÑÖÇ ÌãÇÚ*Ç ãÞÇÈá ÝÇÆÏÉ ËÇÈÊÉ æáÇÌÇá Øæ*áÉ æåæ ãÇ *ÝÖáå ÍãáÉ ÇáÃÓåã ÈÇáÈäß ÎÔ*É ÅÏÎÇá ãÓÇåã*ä ÌÏÏ *ÞÇÓãæäåã ÇáÃÑÈÇÍ ÚäÏ æáæÌ ÇáØÑ*Þ áÃæá¡ Ãæ ÈÇáÊÚÑÖ áÖÛØ ÝÇÆÏÉ Èäß*É ãÑÊÝÚÉ Ãæ ÂÌÇá ÞÕ*ÑÉ áÓÏÇÏ ÃÕá ãÈáÛ ÇáÞÑÖ ÇáãÕÑÝ* Ý* ÇáÍÇáÉ ÇáËÇä*É .
• Ý* ÍÇáÉ ÅÕÏÇÑ ÓäÏÇÊ ÇáãÏ*æä*É ÝÅä ÇáÈäß ÞÏ *ãäÍ ÍÞ ÇáÏÇÆä*ä ÍÞ ÇãÊ*ÇÒ Ãæ ÅÎÊÕÇÕ Ãæ Ñåä Úáì ÈÚÖ ããÊáßÇÊå¡ æÝ* ßá ÇáÃÍæÇá ÝÅä ÇáÏÇÆä*ä Ó*Úæáæä – ÈÇáÏÑÌÉ ÇáÇæáì – Ý* ÔÃä ÇáæÝÇÁ ÈÏ*æäåã Úáì ÇáÈäß ÝÅÐÇ ãÇ ÊÚÑÖ áÇÖØÑÇÈ *Îá ÈãÑßÒå ÇáãÇá* Ãæ *ÖØÑå ááÅÝáÇÓ¡ ÝÅä ÇáæÝÇÁ ÈÞ*ãÉ ÇáÓäÏÇÊ *ÕÈÍ ãÚÑÖÇ áÎØÑ ÇáÚÌÒ Úä ÇáæÝÇÁ Ãæ Úáì ÇáÇÞá ÇáæÝÇÁ ÇáãÊÃÎÑ áÇÌÇá Û*Ñ ãÚáæãÉ Ãæ ãäÖÈØÉ .
• ÃÓáæÈ ÇáÊãæ*á ÇáãäÙã *Ý*Ï Ìã*Ú ÇáÃØÑÇÝ æ*Êã Ðáß ÈÝÕá ãÕÏÑ ÇáæÝÇÁ ÈÞ*ãÉ ÝæÇÆÏ ÓäÏÇÊ ÇáÏ*æä æÇÕá ãÈáÛ ÇáÞÑÖ Úä ÇáÈäß äÝÓå¡ æáßä *ËæÑ ÇáÊÓÇÄá Íæá ß*Ý*É ÊäÝ*Ð Ðáß .
• ÇÌÇÈÉ ÇáÓÄÇá ÇáÓÇÈÞ ÊÊáÎÕ Ý* ( ).È*Ú ÇáÈäß ÈÚÖ ÃÕæáå ÇáãÖãæäÉ Secured Assets ÈÓÚÑ ãÎÝÖ áãäÔÃÉ ãÊÎÕÕÉ ( ). ÛÇáÈÇ ãÇ Êßæä Ý* ÕæÑÉ Èäß ãÊÎÕÕ Ý* Ðáß ÇáäÔÇØ – *ØáÞ Úá*åÇ " æÓ*áÉ ÐÇÊ ÛÑÖ ÎÇÕ " Special Purpose Vehicle (SPV) ( ).ãä ÇáãÓÊÈÚÏ ÊÚÑÖåÇ ááÅÝáÇÓ ãä ÎáÇá ÏÚãåÇ ÅÆÊãÇä*Ç ÝÊÏÎá ÇáÃÕæá Ý* ÇáÐãÉ ÇáãÇá*É ááÈäß ÇáãÊÎÕÕ æÊÈÊÚÏ Úä ãÎÇØÑ ÇÝáÇÓ ÇáÈäß ÇáÑÇÛÈ Ý* ÇáÊæÑ*Þ .
• åÐå ÇáÃÕæá Êßæä Ý* ãÚÙã ÇáÇÍ*Çä ÓäÏÇÊ ãÏ*æä*É Receivables ãÖãæäÉ ÈÍÞæÞ Ñåä Ãæ ãáß*É áÏì ÇáÈäß ÇáÐ* *ßæä ÏÇÆäÇ ÈåÇ áãÌãæÚÉ ãä ÇáãÏä**ä ÇáÐ*ä *ßæäæä ÛÇáÈÇ ãÞÊÑÖ*ä æÊÌÓÏ åÐå ÇáÓäÏÇÊ ãÏ*æä*ÇÊåã ááÈäß ÝÊäÊÞá ÇáÃÕæá ( ÓäÏÇÊ ÇáãÏ*æä*É ) ÈÖãÇäÇÊåÇ ááãäÔÃÉ ÇáãÊÎÕÕÉ (SPV).
• ÊÕÏÑ ÇáãäÔÃÉ ÐÇÊ ÇáÛÑÖ ÇáÎÇÕ ÃæÑÇÞÇ ãÇá*É Êßæä ÛÇáÈÇ ÓäÏÇÊ ÈÚáÇæÉ ÅÕÏÇÑ æÈÞ*ãÉ ÊÚÇÏá Þ*ãÉ ÇáÏ*æä ãÍá ÇáÊæÑ*Þ Leveraged Buyout (LBO) ( ) æÐáß ááÍÕæá Úáì Ó*æáÉ äÞÏ*É *ãßäåÇ ãä ÔÑÇÁ ÓäÏÇÊ ÇáãÏ*æä*É æáÐáß *ØáÞ Úáì Êáß ÇáãäÔÃÉ ÃÍ*ÇäÇ æÕÝ " ÇáãÕÏÑ "Issue æÛÇáÈÇ ãÇ ÊáÌà ÇáÜ SPV) ) ááÞÑæÖ ÇáãÕÑÝ*É ÇáÈÓ*ØÉ áÊãæ*á ÔÑÇÁ ÇáÓäÏÇÊ ãÚ ãÑÇÚÇÉ Ãä Êßæä ãæÇÚ*Ï æÝÇÁ ÇáãÏ*ä*ä ÈÞ*ãÉ ÇáÓäÏÇÊ æÝæÇÆÏåÇ ÞÈá Ãæ ÚäÏ Íáæá ÂÌÇá ÇáæÝÇÁ ÈÞ*ãÉ ÇáÞÑÖ ÇáãÕÑÝ*( ).
• ÇáãÓÊËãÑ ÇáÐ* *ÔÊÑ* ÇáÃæÑÇÞ ÇáãÇá*É ÇáãÕÏÑÉ ãä ÇáãäÔÂÊ ÐÇÊ ÇáÛÑÖ ÇáÎÇÕ *ßæä ÔÇÛáå ÇáÃÓÇÓ* ãÇ ÊÏÑå åÐå ÇáÃæÑÇÞ ãä ÝæÇÆÏ Ïæä Çä *Úä* ßË*ÑÇ ÈÅÆÊãÇä ÇáÈäß ÇáÈÇÆÚ áÓäÏÇÊ ÇáãÏ*æä*É .
• ÇáÝÕá È*ä ÇáÈäß ÇáÈÇÏÆ áÚãá*É ÇáÊæÑ*Þ ãä ÎáÇá ÓäÏÇÊ ãÏ*æä*ÇÊå – æ*ØáÞ Úá*å ÅÕØáÇÍ ÇáÈÇÏÆ ááÊæÑ*Þ The Originator áåÐÇ ÇáÓÈÈ – æÈ*ä åÐå ÇáÓäÏÇÊ ÐÇÊåÇ *ãßäå ÈÓÑÚÉ æÞÈá Íáæá ÊÇÑ*Î ÅÓÊÍÞÇÞ ãÏ*æä*ÇÊå áÏì ÇáãÏ*ä*ä ÇáÇÕá**ä (ÇáãÞÊÑÖ*ä ÛÇáÈÇ) Ò*ÇÏÉ ÞÏÑÊå ÇáÊÍæ*á*É ÈßáÝÉ ãäÎÝÖÉ Úä ØÑ*Þ ãÇ ÊÕÏÑå á(SPV ) ãä ÇáÃæÑÇÞ ÇáãÇá*É ÃßËÑ ããÇ áæ ßÇä ÇáÈäß åæ ÇáÐ* ÃÕÏÑ åÐå ÇáÃæÑÇÞ ÇáãÇá*É æÊÌÔã ãÕÇÑ*Þ ÅÕÏÇÑåÇ æãÇ *ÑÊÈØ ÈÐáß ÇáÅÕÏÇÑ ãä Úãá*ÇÊ ÇáÊÑæ*Ì æÇáÏÚÇ*É æÇáÅßÊÊÇÈ ... ÇáÎ .
• *ÊÚ*ä Úáì ÇáÈäß ÇáÈÇÏÆ ááÊæÑ*Þ æÇáÜ SPV ÖÑæÑÉ ÇáÇÊÝÇÞ ÈÔßá ÈÇáÛ ÇáÇåã*É æãÍÏÏ Úáì ÇáÊæÝ*Þ ãÇ È*ä ÊæÇÑ*Î ÅÓÊÍÞÇÞ ÇáãÊÍÕáÇÊ ÇáäÞÏ*É ãä ÇáãÏ*ä*ä æÊæÇÑ*Î ÅÓÊÍÞÇÞ ÇáãÓÊËãÑ*ä áÝæÇÆÏ Ï*æäåã .
• *ÌÈ Çä *ÍÑÕ ÃØÑÇÝ ÕÝÉ ÇáÊæÑ*Þ Úáì ÇáÊæÝ*Þ ãÇ È*ä ÃÞ*Çã ÇáÝæÇÆÏ ÇáãÞÑÑÉ Úáì ÇáÏ*æä ÇáÃÕá*É æÇÞ*Çã ÇáÝæÇÆÏ Úáì ÇáÃæÑÇÞ ÇáãÇá*É ÇáãæÌæÏÉ ÈÍæÒÉ ÇáãÓÊËãÑ*ä .
ãäÐ /07-11-2016, 11:59 AM
ÇáÊæÑ*Þ ÇáãÕÑÝ* ááÏ*æä ÇáããÇÑÓÉ æÇáÇØÇÑ ÇáÞÇäæä*
ÇáÚÑÖ ÇáÚÇÏí
